天天观点：凌云股份(600480)2022年年报和2023年一季报点评：持续转型新能源，加快海外工厂建设

日期：2023-05-11 13:55:34 来源：凌云股份","title":"凌云股份(600480)2022年年报和2023年一季报点评：持续转型新能源，加快海外工厂建设","newslogo":"","newsid":"2e4ac8f51af14d4fbc7b089cb3984178","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"凌云股份(600480)2022年年报和2023年一季报点评：持续转型新能源，加快海外工厂建设","newscontent":"　　事件描述　　公司发布2022年年报和2023年一季报点评。公司2022年实现收入166.9亿元，同比增长6.0%，实现归母净利润3.4亿元，同比增长23.2%，2023年一季度实现39.6亿元，同比下滑4.5%，归母净利润0.8亿元，同比下滑8.0%。　　事件评论　　2022年持续转型新能源，四季度业绩超预期，2023年一季度受行业影响同比略有下滑。2022年公司实现营业收入166.9亿元，同比增长6.0%，其中四季度实现收入46.5亿元，同比增长9.3%，环比增长12.1%，主要因为新产品和新客户持续落地，2022年瓦达沙夫收入21.3亿元，同比增长13.3%，凌云吉恩斯收入22.3亿元，其中上半年收入10亿元。2022年公司实现中国、欧美、日系市场和客户谱系双突破，与悦达汽车集团合资建设运营专业化新能源公司，首次获得自主研发冲压钎焊液冷板产品订单，拓宽电池封装产品谱系；首次实现高强钢辊压产品进入奔驰配套体系等。2023Q1实现营业收入39.6亿元，同比下滑4.5%，主要因为一季度乘用车行业产量同比下滑4.2%。　　受益产品转型，公司盈利能力提升，2022Q4净利润大幅增长。2022Q4公司毛利率15.2%，同比提升1.7%，环比提升0.5pct，归母净利润率2.6%，同比提升0.9pct，环比提升0.8pct，整体呈现向上趋势，产品转型放量贡献利润率。主要子公司方面，2022年凌云吉恩斯净利润1.0亿元，同比增长16.0%，瓦达沙夫亏损2.3亿元，同比增亏0.82亿元，在此情况下，公司依然实现四季度1.2亿归母净利润，同比增长65.9%。2023Q1毛利率15.3%，同比提升0.2pct，依然维持上行趋势，归母净利润率2.1pct，同比下滑0.1pct，主要受管理和研发费用率同比提升影响。　　中长期看，公司战略转型新能源，轻量化产品储备齐全，公司加快全球供应能力，全球新能源轻量化市场地位持续提升。2022年3月7日公司非公开发行落地，募集总额为13.8亿元，用于电池盒及相关零部件以及热成型业务。公司战略转型新能源，前期投入较大，2017年以来固定资产投入较多，拖累公司业绩。近年来，公司新业务订单持续增加，2022年1-6月份，汽车金属板块累计中标项目93个，汽车管路板块累计定点项目187个。2022年公司强化海外公司治理，成立管理委员会，完成WAG、墨西哥WAM管理层调整，海外子企业人员外派实现全覆盖，推动当期运营改善，WAM和凌云印尼保持盈利。2022年公司推进汽车管路墨西哥工厂的建设运营，将辊压产线设备出口到墨西哥工厂，推动铝型材在北美、欧洲属地化供应。　　投资建议：业绩和估值有望双升，期待戴维斯双击。短期看，产能投入高峰期已过，下游逐渐放量，有望释放利润弹性，定增落地增强新业务实力。中长期看，公司战略转型新能源，前期投入较大，拖累公司业绩。电池盒和热成型卡位精准、技术领先，中长期成长空间大，短期看进入利润释放周期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.40、5.77、7.54亿元，对应PE分别为15.99X、12.21X、9.33X。　　风险提示　　1、海外经济向下，导致海外工厂业绩不达预期；　　2、新业务开拓客户不及预期。","praisecount":0,"seodesp":"2022Q4公司毛利率15.2%，同比提升1.7%，环比提升0.5pct，归母净利润率2.6%，同比提升0.9pct，环比提升0.8pct，整体呈现向上趋势，产品转型放量贡献利润率。","newsdate":"20230511141723